精品无码久久久久久国产_成人午夜在线视频一区_亚洲最大的av网站_亚洲欧美综合区自拍另类_91精品国产一区_日韩精品中文在线观看_一道本无吗dⅴd在线播放一区_国产精品旅馆在线_欧美午夜久久久_亚洲自拍在线观看_黑人精品xxx一区一二区_亚洲精品日韩久久久_在线视频一区二区_国产欧美久久一区二区_中文字幕精品在线视频_成人欧美在线观看

有趣 / 有料 / 漲知識 - 每日文摘

愛笑話

關(guān)于約翰·博格爾的名人名言哲理格言警句語錄 - 每日文摘

約翰·博格爾人稱“指數(shù)基金教父”

約翰·博格爾（英語：John Bogle，1929年5月8日—2019年1月16日），美國企業(yè)家，美國共同基金公司領(lǐng)航投資（英語：The Vanguard Group）創(chuàng)辦者，同為世界上第一檔指數(shù)型基金 ──Vanguard 500 Index Fund的發(fā)行人。

平均而言，股票基金每年的運營費和管理費用約占資產(chǎn)總額的1.2%（如今這一數(shù)據(jù)已超過1.5%），銷售費用約占0.5%，機會成本約為0.6%。這種機會成本是由于當股市上漲時基金并不能全部投資于股票而造成的。也就是說成本全部加起來約為資產(chǎn)總額的2.3%。

約翰·博格爾

當然，歷史經(jīng)驗和常識告訴我們，股票的市盈率不可能一直往上漲。例如，20世紀70年代的股票市盈率的跌幅就超過了50%，從16倍市盈率跌到7.3倍。將13.3%的年均基本收益率（也就是由利潤增長率和股息收益率所構(gòu)成的投資收益率）削減了7.5%，這樣年均總收益率僅為5.8%。具有諷刺意味的是，20世紀70年代的投資收益率——3%的股息收益率和9.9%的利潤增長率，竟然比股價飛漲的20世紀八九十年代的投資收益率還要高出幾乎30%。

約翰·博格爾

過去20年間，股市的投資收益率一直很可靠。早期的股息收益率較為慷慨，對收益率的貢獻為4.5%，而利潤增長率稍高一些，但并不非常突出，每年為5.9%左右。兩項相加合起來的投資收益率為10.4%左右，與股市長期的名義收益率相當。不過，投機收益率比起投資收益率的兩個組成部分都要高一些。20年來，股市的平均市盈率從1980年的7.3倍提高到2000年的30倍左右，從而使股市的投機收益率達到年均7.3%左右。這樣，股市的年均總收益率達17.7%左右。

約翰·博格爾

從長期來看，公司盈利和分紅提供了一個實實在在穩(wěn)定的收益，有利于美國經(jīng)濟的繁榮。如同多納圈松軟的酥皮一樣，投機收益反映的投資者情緒也不穩(wěn)定，有時效率很高，有時適得其反。市盈率時而飆升，時而暴跌，反映了投資者對于經(jīng)濟未來前景看法的大幅波動。

約翰·博格爾

作為公司創(chuàng)始人，我被稱為一名企業(yè)家，但我對此并不感到確定。如果按照著名經(jīng)濟學家約瑟夫·熊彼特的標準，企業(yè)家具有“征服的意志；戰(zhàn)斗的沖動；證明自己比別人優(yōu)越的沖動，他求得成功不僅是為了成功的果實，而且是為了成功本身”。也許我確實是一名企業(yè)家，因為我當初創(chuàng)建先鋒基金的目標并不是建立一個帝國也不是積累驚人的個人財富。

約翰·博格爾

這是一部名叫的電影，講述馬薩諸塞州一個小鎮(zhèn)上出現(xiàn)致命水污染后發(fā)生的故事。主角是一位根本談不上迷人，并且道德標準可疑的律師，他原本打算在為受害者家屬代理的人身傷害賠償案件中為自己賺上數(shù)百萬美元。但是隨著案件的進展，他發(fā)現(xiàn)自己卷入了這些受害者家屬的生活當中，尋求QL和正義使他耗盡了一切，堅持原則使他面臨巨大的失敗風險。不幸的是，他的抗爭以失敗告終，電影的最后一個場景就是他出現(xiàn)在個人破產(chǎn)法庭上。法庭上，法官發(fā)現(xiàn)很難相信這個曾經(jīng)的鉆石王老五律師如今僅有的資產(chǎn)只是14美元和一個便攜式收音機。女法官在震驚之下這樣問道：“衡量人生價值的東西在哪里？”但是他根本就沒有“東西”，如何衡量他的人生價值？他一直在為死去的孩子和毀掉的家庭奔走呼號，并搭上了自己的事業(yè)，但最后他還是失敗了。我們應(yīng)該根據(jù)他有什么或者他是誰來衡量他本人嗎？

約翰·博格爾

盡管我并不認為龐大的規(guī)模和迅猛的增長速度就意味著成功，但解釋我們獲得成功的原因卻并不復雜。我認為，25年前我們就意識到的“簡單化的威嚴”是我們脫穎而出的主要原因。如果先鋒基金敢于追求偉大，那是因為我們一直追隨托爾斯泰的名言：“沒有單純、善良和真實，也就談不上偉大?！蓖顿Y常識的基礎(chǔ)是簡單化，但它需要信仰。在第1章第一段，我這樣寫道：“投資是一種信仰。我們將資本委托給公司管理層，并深信他們的努力將會為我們的投資帶來高回報率……相信國家經(jīng)濟和金融市場的長期繁榮會在未來持續(xù)下去?！?/a>

約翰·博格爾

我的使命是將復雜的投資進行簡化并將其引入成千上萬的美國普通家庭：強調(diào)長期投資的明智性、試圖超越市場的徒勞無功以及高成本給成功投資帶來的巨大負擔。

約翰·博格爾

這里，我又想起著名的“奧卡姆剃刀原則”，它是這樣告誡人們的：當面臨多重選擇的時候，選擇最簡單的一種。（

約翰·博格爾

但是，即使當沃倫·巴菲特以其崇高的威信這樣說道：“大多數(shù)投資者將會發(fā)現(xiàn)，持有普通股票的最佳方式就是通過收取最低費用的指數(shù)基金……這種做法肯定會擊敗大多數(shù)專家的凈收益率”，基金行業(yè)還是沒有把他的話當回事。

約翰·博格爾

由于我們幾乎不可能提前分辨出像沃倫·巴菲特一樣成功的長期投資者，所以我們將不得不依賴有別于狐貍一樣的非常規(guī)對手，更好地為基金投資者的利益服務(wù)。正如你們想象的那樣，我心目中的刺猬就是先鋒基金。這是一家自1974年成立以來一直致力于填補這一空白的公司。這只刺猬唯一知道的大事非常簡單，也是不言自明并且包羅萬象的數(shù)學原理：所有投資者的收益率必須等于股票市場的整體收益率。股票市場每年10%的收益率顯然不能增值為普通投資者平均11%的收益率。同樣顯而易見的結(jié)論是：投資者的收益減去投資成本，相當于市場收益減去投資費用。這種提前的洞察力使我想起25年前我在普林斯頓大學畢業(yè)論文里面的想法。

約翰·博格爾

一種是狐貍，這是一種生活在田野和森林里面機智、靈活和狡猾的動物。我們可以把金融機構(gòu)里面那些對于復雜市場狀況和市場營銷了如指掌的機構(gòu)比喻為狐貍。另一種是刺猬，這是一種忍耐力非常強的夜行動物，經(jīng)?？s成一團，身上鋒利的尖刺相當于給它披上了一層堅不可摧的盔甲。它在金融機構(gòu)里面代表的就是那些只知道一件大事的機構(gòu)：長期來看，投資成功是基于簡單的方式。通過

約翰·博格爾

用威爾遜在白宮的前任西奧多·羅斯福（Theodore Roosevelt）總統(tǒng)的話來說，“榮譽屬于真正在競技場上拼搏的人……屬于頑強奮斗的人，屬于屢敗屢戰(zhàn)但還擁有巨大熱情和奉獻精神的人……榮譽屬于投身于有價值的事業(yè)的人，屬于敢于追求偉大夢想，最終取得偉大成就或者雖敗猶榮的人。這樣，他的位置，將永遠不會和那些靈魂冷漠膽小而不知勝敗的人在一起。”那種容易導致妥協(xié)的性格品質(zhì)，盡管非常有價值，甚至在某些情況下是無價的，但這種人很少會成功建立起偉大的機構(gòu)。

約翰·博格爾

如果今天上午時間允許，我想利用這個短暫的機會指出我對于基金行業(yè)所關(guān)注的一些問題：①應(yīng)該是規(guī)模經(jīng)濟，反而成了規(guī)模不經(jīng)濟；②令人震驚的增加收費和收費結(jié)構(gòu)；③聲名狼藉的12b-1計劃的惡劣影響，阻礙現(xiàn)有基金股東出于成本吸引或其他原因成為新基金股東；④基金報告的披露，在某些例子中過于夸張離譜，而這種情況并不是極個別現(xiàn)象；⑤在廣告宣傳中大肆兜售“收益”，忽略投資回報的另外兩個決定因素——風險和成本。然后，我會以自己針對這些問題應(yīng)該采取哪些行動的想法作為結(jié)束。

約翰·博格爾

與上面所有這些創(chuàng)新財務(wù)會計緊密相關(guān)的就是股票市場過于強調(diào)短期性，偏離了長期性的特點。在我看來，投資的最基本原則就是擁有企業(yè)并長期持有它們，甚至“永久”持有，據(jù)說這是沃倫·巴菲特最喜歡的持有期限。但是，今天大多數(shù)投資者的做法正好與之背道而馳，他們總是買入股票后在手中放不了多久就欣然與別人不斷交易。毫無疑問，在股票市場這個賭場里面，這種玩法只會增加市場收益中留給賭場管理員的份額，并且減少市場收益留給賭博者的剩余份額。確實，顧客的游艇在哪里？或者按照現(xiàn)在的說法，顧客的噴氣式飛機在哪里？在這種環(huán)境下，成功策略顯然就是買入股票并持有它們，永遠不再踏入賭場。

約翰·博格爾

我希望機構(gòu)投資者和個人投資者都能意識到，僅僅是根據(jù)股票市場收益率的不錯表現(xiàn)就對公司管理層大唱贊歌是非常愚蠢的，因為這種短期股市收益率是轉(zhuǎn)瞬即逝的，根本就沒有根基可言。長期來看，公司管理層應(yīng)踏實做好自身工作，提高公司利潤加大股息分配，使投資者基本面的收益率超過他們的資本成本，唯有如此才是正途。

約翰·博格爾

由于這些周期性的波動（樂觀和悲觀之間、貪婪與恐懼之間），公司經(jīng)理在20世紀70年代相當可觀的基本面收益率（13%）被轉(zhuǎn)化為相當難堪的市場總收益率（不足6%）。盡管公司經(jīng)理在20世紀80年代的業(yè)績并不成功，基本面收益率（利潤增長率和股息收益率）不足10%，但投資者的情緒卻來了一個180度的大轉(zhuǎn)彎，估值提高了一倍還多，從而使市場收益率達到了令人驚奇的17%。

約翰·博格爾

借用詩人的詩句來形容變化無常的短期投資：“癡人說夢，充滿著喧囂與騷動，卻一無所獲”，從長遠來看，每個明智投資者，從艾倫·格林斯潘、彼得·伯恩斯坦，再到彼得·林奇都知道，只有利潤和股息的總和（也就是投資基本面）才是決定市場收益的最終因素。然而，在短期內(nèi)卻是投機者對這些投資基本面的估值決定了市場收益，這個短期內(nèi)有時是指數(shù)天，甚至有時也可能長達數(shù)十年，直到投資基本面最終掌控了局面，市場重新回歸長期正常水平。直到下一個周期開始。

約翰·博格爾

根本原因是存在沉重的投資摩擦成本，投資者要想在一個較長時間內(nèi)擊敗市場的概率小得令人非常沮喪，也許不到1/30。如果情況果真如此，那么累積財富最有效的方法就是努力抓住金融市場提供的年度收益，年復一年地充分利用復利累積效應(yīng)達到目標。這個目標，事實上可以通過將各種投資成本如銷售費用、咨詢費用、稅務(wù)費用等最小化來加以實現(xiàn)，同時在你所投資的金融市場領(lǐng)域?qū)で螳@得盡可能最高的年收益率。當然，你獲得的年收益率會低于市場年收益率，你需要意識到這一點并接受這一事實。

約翰·博格爾

短期來看，基本面卻經(jīng)常被投機的喧鬧噪聲所壓倒，這種噪聲來自股票市場給每一美元的公司利潤估值定價。這種噪聲有時非常令人驚訝的持久。以1年為期限，如表13-1所示，股票基本面收益率與股票市場收益率的差距非常驚人。自1872年以來的125年間，如果以1年為一個周期，那么超過2/3的周期，兩者差距超過10個百分點（！），80%以上的周期，這個差距超過5個百分點；以10年為一個周期，差距大幅度縮小，幾乎從未超過10%，不過1/4的周期，這個差距超過5%，2/3的周期，差距超過2%。如果將周期擴大到25年以上，差距進一步縮小，僅有不足1/4的周期，差距超過2%，并且這個差距從未超過5%。

約翰·博格爾

«

5

»

羞羞答答成人影院www| 亚洲国产精品久久久久秋霞影院| 欧美精品videossex性护士| 国产曰批免费观看久久久| 精品99在线观看| 亚洲影视在线| 亚洲人午夜精品免费| 狼人精品一区二区三区在线| 中文字幕一区二区三区四区| 美女视频黄免费的久久| 国产精品中文字幕日韩精品| 男女视频一区二区三区| 欧美日韩在线直播| 欧美性猛xxx| 日韩国产成人无码av毛片| 91美剧网在线播放| 多人欧美交性姿势| 日本高清好狼色视频| 69ww免费视频播放器| 福利在线午夜| 91av一区| 欧美日韩一区二区三区免费看| 黄瓜视频网站| 一区二区精品免费视频| 欧美一二三区精品| 亚洲视频成人| 啦啦啦中文高清在线视频| 亚洲一区二区三区在线视频| 加勒比在线一区| 欧美大片顶级少妇| 日韩在线观看一区二区三区| 欧美在线观看一区| 欧美精品国产精品久久久| 激情视频一区二区| 精品不卡一区| 香蕉视频网站在线播放| 久久久亚洲网站| 亚洲资源av| 久久精品理论片| 国产精品无码一区二区桃花视频| 精品国产一区二区三区不卡蜜臂| 四虎影在永久在线观看| 亚洲精品中文字幕av| 久久精品视频国产| 欧洲精品99毛片免费高清观看| 最新高清无码专区| 在线免费观看成人| 97精品国产97久久久久久粉红| 夜夜嗨一区二区三区| 亚洲欧美中文字幕| 亚洲xxxx视频| 日韩欧美视频专区| 爽爽淫人综合网网站| 99青春婷婷视频| 免费精品99久久国产综合精品| 91丝袜美腿高跟国产极品老师| v天堂福利视频在线观看| 国产又粗又猛又爽又黄视频| 老司机很黄的视频免费| 91丨九色丨蝌蚪富婆spa| 久久99国产精品久久99小说| 亚洲理伦在线| 91精品久久久久久久久久久| 亚洲国产wwwccc36天堂| 久久久久久久久久一级| 欧美大秀在线观看| 国产精品免费视频一区二区| a级片在线播放| 久久亚洲国产精品一区二区| 久久精品一二三区| 逼特逼视频在线| 国产乱视频在线观看| 日韩理论在线观看| 日韩精品丝袜在线| 国产精品羞羞答答在线| 亚洲高清久久网| av资源在线免费观看| 日产精品久久久一区二区| 婷婷综合福利| 操日韩av在线电影| 亲子伦视频一区二区三区| 在线黄色免费看| 精品美女视频在线观看免费软件| 俺来也官网欧美久久精品| 亚洲av综合一区二区| 天天躁日日躁狠狠躁欧美巨大小说| 国产一区二区三区福利| 日韩欧美xxxx| 毛片在线能看| 国产又黄又大又爽| 五月婷婷综合激情| 中文字幕在线观看第三页| 4438全国亚洲精品在线观看视频| 国产精品88久久久久久妇女| 亚洲欧美成人一区| 日本边添边摸边做边爱的第三级| 欧美成人午夜剧场免费观看| 激情成人开心网| 最新国产在线观看| 成人av在线不卡| 午夜精品视频网站| 欧美性猛交xxxx乱大交| 久久免费黄色网址| 亚洲尤物精选| 性欧美videohd高精| 国产网站无遮挡| 欧美午夜片欧美片在线观看| 成人黄视频在线观看| 欧美精品videossex88| 亚洲国产精品91| 亚洲a成v人在线观看| 国产精品久久久久久久久久直播| 都市激情亚洲综合| 天堂www中文在线资源| 久久成人18免费网站| 亚洲wwwwww| 国内精品久久久久影院日本资源| 性猛交富婆╳xxx乱大交天津| 日韩激情精品| 成人www视频在线观看| 电影一区二区三区| 99久久激情| 久久久精品久久久久特色影视| 奇米影视888狠狠狠777不卡| 美女网站视频在线观看| www中文字幕| 欧洲一区二区日韩在线视频观看免费| 日本三级日本三级日本三级极| 精品一区二区三区的国产在线播放| 日本成人在线不卡| 国产乱子伦三级在线播放| 一本一道波多野毛片中文在线| 欧美另类高清videos的特点| 国产69精品久久久久孕妇| 免费黄频在线观看| 精品久久一二三区| 亚洲精品成a人ⅴ香蕉片| 黄一区二区三区| 国产福利免费观看| 免费在线稳定资源站| 国产激情在线观看视频| av亚洲在线| 久久久久亚洲av成人毛片韩| 二吊插入一穴一区二区| 激情小说亚洲一区| 精品国产青草久久久久福利| 手机精品视频在线观看| 欧美性黄网官网| 风间由美久久久| 国产高清999| 日本肉肉一区| 97超碰国产精品女人人人爽| 桃乃木香奈和黑人aⅴ在线播放| 欧美日韩中文字幕在线观看| 26uuu另类亚洲欧美日本一| 久久久久久夜精品精品免费| 欧美激情成人在线| 日日干天夜夜| 亚洲精品无人区| 欧美日韩中文精品| 欧美一卡2卡3卡4卡无卡免费观看水多多| 国内av免费观看| 91黄色免费观看| 日韩a∨精品日韩在线观看| 51国偷自产一区二区三区的来源| 奶水喷射视频一区| 婷婷亚洲成人| 色8久久影院午夜场| 91精品论坛| 国产不卡网站| 怡春院在线视频| 性刺激综合网| 亚洲亚洲人成综合网络| 国产三级三级三级看三级| 欧美午夜寂寞| 婷婷视频在线观看| 91看片一区| dy888夜精品国产专区| 草民电影神马电影一区二区| 亚洲一区精品视频| 久久精品视频在线免费观看| 国产亚洲人成a一在线v站| 姝姝窝人体www聚色窝| 狠狠躁天天躁日日躁欧美| 日本一区高清在线视频| 国模私拍一区二区国模曼安| 97视频免费在线看| 亚洲午夜伦理| 激情丁香婷婷| chinesespank调教| 国产精品一区二区视频| 亚洲男女在线观看| 小草av在线播放| 久久久久久久久久一区二区三区| 国产美女久久久久| 艳女tv在线观看国产一区| 国产精品久久久亚洲第一牛牛| 91人人澡人人爽| 给我免费观看片在线电影的| 国产精品视频久久| 国内在线免费高清视频| 国产精品久久久久久久蜜臀| 激情欧美一区二区三区在线观看| 欧美国产日韩电影| av在线不卡网| 免费看日韩av| 欧美激情国产日韩| 91www在线| 亚洲国产成人精品无码区99| 精品国产一区二区三区性色av| 激情综合丁香五月| a级黄色片网站| 婷婷亚洲五月色综合| 在线观看黄网站免费继续| 7777精品伊人久久久大香线蕉超级流畅| palipali轻量版永久网页入口| 亚洲欧美日韩国产手机在线| 国产女主播视频一区二区| 在线观看视频中文字幕| 天天操天天干天天做| 国内自拍欧美激情| 一级中文字幕一区二区| 久久精品国产成人一区二区三区| 国产一二三四在线视频| 国产精品久久久久久久app| 久久婷婷一区二区| 亚洲一区二区在线观| 欧美一区二区视频在线观看2020| 精品少妇爆乳无码av无码专区| 性色av一区二区三区免费| 亚洲综合极品香蕉久久网| 久草视频在线播放| 日韩在线卡一卡二| 色五月激情五月| www.四虎影视.com| 一个人看的www久久| 国产wwww| 成人免费电影视频| 北岛玲日韩精品一区二区三区| 亚洲国产成人91porn| 亚洲人一二三区| 欧美中文字幕精在线不卡| 日韩在线中文字幕视频| 一女三黑人理论片在线| 国产麻豆视频精品| 99久久这里有精品| 黄色三级视频在线| 91精品在线免费观看| 亚洲视频在线播放免费| 激情小说中文字幕| 91麻豆福利| 91在线免费看网站| 91chinesevideo永久地址| 国产高清在线看| 亚洲欧美乱综合图片区小说区| 亚洲国产成人爱av在线播放| 天天弄天天操| 超碰中文字幕在线| 国产在线日韩| 免费黄网站欧美| 欧美一区二区三区不卡视频| missav|免费高清av在线看| 国产精品国产精品国产专区不片| 五月天激情播播| 91精品国产综合久久香蕉最新版| 国产91在线视频| 成年人免费网站| 最新国产成人av网站网址麻豆| 国产对白叫床清晰在线播放| 色中色综合成人| 免费av网页| 在线码字幕一区| 黄色三级高清在线播放| 日韩精品a在线观看91| 欧洲在线视频一区| 26uuu久久综合| 精品国产伦一区二区三区免费| 91免费版网站在线观看| 日韩免费高清视频| 黄色一级一级片| 丝袜在线观看| 日本三级韩国三级久久| av电影在线观看| 98精品视频| av中文网站| 一级特黄aaa| 欧美一区二区三区爽爽爽| 夜夜骑日日操| 欧美黑人粗大| 国产大片一区二区三区| 国产极品嫩模在线观看91精品| 在线观看污污网站| 超碰免费在线| 欧美国产在线视频| 久久伊人蜜桃av一区二区| jizzjizz.con| 亚洲综合第一| 99视频一区二区| av亚洲一区二区三区| 日韩一区二区三区高清免费看看| 欧美日韩性视频在线| 九九这里只精品视在线99| 毛片在线视频| 国产欧美一区二区色老头| 91精品国产高清一区二区三区蜜臀| 免费看国产片在线观看| 夜夜嗨av一区二区三区网页| 国产日产精品_国产精品毛片| 久久久久久免费视频| 免费日韩精品中文字幕视频在线| 含羞草激情视频| 亚洲女人被黑人巨大进入al| 在线观看成人一级片| 亚洲三区欧美一区国产二区| 亚洲香蕉成视频在线观看| 国产一二区视频| 亚洲国产精品久久久久婷婷老年| 欧美a级片视频| 亚洲深爱激情| www.国产在线观看| 乳奴隷乳フ辱julia在线观看| 欧美天天影院| 欧美成人免费大片| 欧美亚洲丝袜传媒另类| 精品人妻一区二区三区四区不卡| 国产人与zoxxxx另类91| 在线精品视频免费播放| 涩涩视频在线免费看|