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張磊
價值投資教父
張磊,男,1972年出生于河南駐馬店市,高瓴集團(tuán)創(chuàng)始人。入選2022年中國最具影響力的30位投資人。
我覺得,投資還是得回歸公司的本質(zhì)。
張磊
投資就是投人。
張磊
投資的本質(zhì)是什么?無非就是希望今天付出的一筆錢,能夠在未來收回更多錢,用5毛錢買1塊錢的東西,或者“春種一粒粟,秋收萬顆子”。投資本質(zhì)上還是希望買到低估的東西,買到將來能夠超過大家預(yù)期而成長的東西。我們看投資的本質(zhì),要從三個維度去思考。
張磊
談了這么多,其實(shí)核心就是回答一個問題:時間是不是你的朋友?只是靠運(yùn)氣、膽量,短期內(nèi)賭一把,如果市場變臉怎么辦?我們經(jīng)??吹绞袌鲎兡槺确瓡€快。回歸投資的本質(zhì),我們要找到好的公司,把握機(jī)遇,做時間的朋友,成為贏家。
張磊
能力分兩個方面:一是看戰(zhàn)略上是否清晰,是否聚焦。很多公司會轉(zhuǎn)型到其他行業(yè),這種隨便亂轉(zhuǎn)型的公司我們從來都不碰。老本行都做不好,轉(zhuǎn)型做一個新行業(yè)能夠做好嗎?過去兩年,各種轉(zhuǎn)型的公司基本上成功的很少。二是戰(zhàn)術(shù)上的執(zhí)行力。對于中小公司,關(guān)鍵看老板的個人能力和魅力。我們經(jīng)常會調(diào)研中層干部,看他們是不是崇拜自己的董事長;對大公司會看中層干部的關(guān)鍵績效指標(biāo)(KPI)。
張磊
買股票看行業(yè),就像買房子看小區(qū)一樣,你可以裝修你的房子,但是沒有辦法改變小區(qū)的環(huán)境,是不是學(xué)區(qū)房、小區(qū)中庭大不大等,這些因素你是無法改變的。公司也一樣,即便有很優(yōu)秀的管理層,但如果在一個很爛的行業(yè),不管你怎么敬業(yè)、掙扎,業(yè)績都不會太好。從行業(yè)的維度看,首先是看行業(yè)的商業(yè)模式,也就是這個行業(yè)掙錢是否容易。
張磊
看管理層分兩個方面:一是看他的能力,二是看他的誠信度。
張磊
回歸投資的本質(zhì),做時間的朋友。
張磊
過去18個月,我在A股和港股的第一大重倉都沒有改變,因?yàn)橘I之前就很清楚,即使是在熊市中,也有很強(qiáng)的超額收益。我們沒有必要在短期內(nèi)換來換去,這樣做從長期來看,累計回報并不好。一定要找到優(yōu)秀的管理層、優(yōu)秀的公司以及好掙錢的行業(yè),通過時間的積累。
張磊
對于投資來說,簡單和不簡單的事或許相似:如何保持內(nèi)心的平靜,在不斷的市場詰問和自我拷問中,不隨波逐流,最需要的是深植行業(yè)、企業(yè)及市場的卓越研究能力和強(qiáng)大自我約束的投資初心。
張磊
對于今天的中國資本市場來說,價值投資已然不是新鮮名詞,越來越多的篤信者和實(shí)踐者在用自己的思考方式,不斷探索新的未知世界。價值投資為投資者和企業(yè)家之間創(chuàng)造了相互信賴和尊重的情感紐帶,正是這條紐帶,讓企業(yè)家敢于嘗試偉大創(chuàng)想,目光聚焦在未來10年、20年,以超長期的視角審視未來生產(chǎn)生活的變化。這種源于價值投資理念的超長期投資,為企業(yè)注入了最堅實(shí)的動力。
張磊
從某種程度上說,為卓越企業(yè)家分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險,構(gòu)成了價值投資超額收益的本質(zhì)起源。
張磊
“價值投資”可分為兩個階段,第一階段是發(fā)現(xiàn)價值,第二階段是創(chuàng)造價值。同樣,教育也是,發(fā)現(xiàn)自身的天賦和價值,構(gòu)建并利用自己的獨(dú)特去創(chuàng)造新的價值,在“價值投資”的過程中造就自身的成功。
張磊
我希望大家選擇做時間的朋友。做時間的朋友,需要極強(qiáng)的自我約束力和發(fā)自內(nèi)心的責(zé)任感。在多數(shù)人都醉心于“即時滿足”(instant gratification)的世界里,懂得“滯后滿足”(delayed gratification)道理的人,早已先勝一籌。我把這稱為選擇延期享受成功。有句話叫“風(fēng)物長宜放眼量”,就是讓我們從遠(yuǎn)處、大處著眼,要看未來,看全局。
張磊
我們的教育一直都重講堂甚于思辨,然而知識和智力的獨(dú)立(intellectualindependence)是非常重要的。能不能有獨(dú)立的思辨能力實(shí)際上是你能夠堅持走多遠(yuǎn)的一個基石。
張磊
真正的誠實(shí)(intellectualhonesty),是從來不要去騙別人,也不要騙自己。雖然有時候,也許有人不靠誠實(shí)也能成功,但這種成功第一是不持久,第二是最后會搬起磚頭砸到自己的腳。
張磊
始終保持好奇心(intellectualcuriosity)對青年人來說非常重要。世界永恒不變的只有變化本身,變化催生創(chuàng)新,所以我們應(yīng)著眼于變化。只有始終保持著好奇心,不斷地迎接、擁抱創(chuàng)新,才能形成一種善意的價值創(chuàng)造,形成讓蛋糕更大、開放共贏的局面。
張磊
“中國有無與倫比的規(guī)模優(yōu)勢,大多數(shù)行業(yè)都走過了一個前所未有的陡峭的學(xué)習(xí)曲線,這是大國的幸運(yùn)?!闭\然,大國是幸運(yùn)的,在人口紅利、政策紅利、產(chǎn)業(yè)紅利多期疊加的快速發(fā)展中,企業(yè)可以不斷創(chuàng)新,其試錯成本之低、規(guī)模優(yōu)勢之大,構(gòu)成了中國企業(yè)家施展才華的絕佳環(huán)境。
張磊
“找到最好的公司,做時間的朋友”,這是對價值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質(zhì)是作為企業(yè)擁有者,獲得管理團(tuán)隊為企業(yè)創(chuàng)新成長帶來的價值積累。人們往往感慨,投資最貴的不是錢,而是時間。愿意付出更多的時間去研究,去持有,去陪伴企業(yè)的成長,即“花足夠多的時間,做最好公司的朋友”。這種長期堅持和信賴,來源于充分的理性判斷和風(fēng)險認(rèn)知,以及發(fā)自內(nèi)心的勇氣和誠實(shí)。
張磊
“更多的研究是為了更少的決策,只有在更少的、更重要的變量分析上持續(xù)做到最好,才是提高投資確定性與大概率的最簡單、最樸素的方法?!边@種“邏輯上的升維”和“決策上的降維”無疑是對真相的最好描述。投資人無法親歷企業(yè)成長的方方面面,更無法判斷市場的不可知因素,個體認(rèn)知的局限和市場變化的混沌天然構(gòu)成了矛盾。正是這樣,在漫漫修遠(yuǎn)的求知路上,懷謙卑之心,長期關(guān)注“可預(yù)期、可展望、可想象”的有限關(guān)鍵變量,進(jìn)而回歸研究本質(zhì)——大膽假設(shè)、小心求證,找到企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的“護(hù)城河”,從而做出最佳決策。
張磊
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