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現(xiàn)金
“未來現(xiàn)金流”的定性分析比定量分析要重要的多,用公式的人往往會(huì)陷于細(xì)節(jié)而忽略整體。十年或以上的角度看,定量分析很荒唐。
段永平
公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。買股票應(yīng)該在公司股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買。至于應(yīng)該是40%還是50%(安全邊際)還是其他數(shù)字,則完全由投資人自己的機(jī)會(huì)成本情況來決定。
段永平
現(xiàn)在公司的凈值應(yīng)該是被包括在未來現(xiàn)金流里面的。一般來講,任何人只要試圖用未來現(xiàn)金流的計(jì)算公式去計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值時(shí),就說明其實(shí)他還不太懂他在干什么。
段永平
股票或公司是有時(shí)間價(jià)值的,這就是“折現(xiàn)”的魅力。未來現(xiàn)金流的“折現(xiàn)”,把“折現(xiàn)”兩字忽略掉,意思就完全不一樣了。比如,我覺得蘋果早晚是1000塊的股票,但可能需要3年,如果今天有人愿意800塊買,我可能就愿意賣了。但如果當(dāng)年我覺得,網(wǎng)易在10年內(nèi)是個(gè)50塊以上甚至100塊的股票,如果有人出10塊錢買,即便當(dāng)時(shí)市值是5塊,我也是不肯賣的。比如,我告訴你蘋果有一天會(huì)到每股10萬塊,但要一萬年,你買不?
段永平
價(jià)值低估的股票,股價(jià)3-5年不漲確實(shí)很少見,尤其是一輪牛市后,但這也并不意味著價(jià)值低估的股票一定會(huì)漲。還有一種可能叫“價(jià)值陷阱”,就是賬面看起來有價(jià)值,而實(shí)際上有很多水分在里面,這種不漲就容易理解。如果真的明白了“未來現(xiàn)金流折現(xiàn)”的思維方式,你對(duì)“價(jià)值陷阱”就自然明白了。
段永平
我不是很經(jīng)常看財(cái)報(bào)(所以說沒有巴菲特用功)。比較在意的數(shù)字是幾個(gè):負(fù)債、凈現(xiàn)金、現(xiàn)金流、開銷合理性、真實(shí)利潤(rùn)、扣除商譽(yù)的凈資產(chǎn),好像沒了。
段永平
如果現(xiàn)金流少于利潤(rùn)的話,就要小心了,要看它的錢花在哪里,是否確實(shí)對(duì)未來的發(fā)展有好處,不然會(huì)不見的。長(zhǎng)期現(xiàn)金流少于利潤(rùn)不是一件好事,要仔細(xì)看財(cái)報(bào)。現(xiàn)金流多于利潤(rùn)這往往是由于折舊或預(yù)收等原因。不管是什么原因,最好能明白。
段永平
凈資產(chǎn)只是產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的因素之一。我編了個(gè)“有效凈資產(chǎn)”的名詞。不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的凈資產(chǎn)其實(shí)沒有價(jià)值(有時(shí)還可能是負(fù)價(jià)值)。
段永平
我永遠(yuǎn)只有一種投資模式,估算未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。有點(diǎn)像高爾夫,只有一種揮桿模式。
段永平
市值低于現(xiàn)金的公司,千萬要小心,和投資別的公司一樣小心就好。一眼看上去市值低于現(xiàn)金的公司確實(shí)經(jīng)常是值得花時(shí)間去看的,但多數(shù)情況下這未必就是便宜貨。
段永平
當(dāng)現(xiàn)金多于需要又不能有效利用時(shí),好公司自然會(huì)分紅的,不然就不算很好的公司。有些公司抱著現(xiàn)金不放又不用是傷害股東利益的。你只要明白未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的意思就明白我說啥了。
段永平
在沒有貸款的前提下,凈資產(chǎn)收益率高的公司當(dāng)然是不錯(cuò)的,說明公司的盈利能力強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率低的公司一般都不太好,但成長(zhǎng)型公司的初期可能凈資產(chǎn)收益率會(huì)很低。關(guān)鍵還是看你能不能看懂公司的未來(現(xiàn)金流)。
段永平
在泥土下黑暗的地方才能發(fā)現(xiàn)金剛鉆,在深入縝密的思想中才能發(fā)現(xiàn)真理。
雨果
大家還是要做一家好公司,什么叫好公司?并不是以上市為標(biāo)準(zhǔn),好公司的標(biāo)準(zhǔn),就是有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,有清晰的盈利模式,有不斷的增長(zhǎng)引擎。
耿樂
最理想的公司,每年創(chuàng)造的現(xiàn)金高于凈利潤(rùn),能為所有者提供大量可自由支配的現(xiàn)金。
查理·芒格
我們有錢,小米集團(tuán)2020年底現(xiàn)金余額1080億元,有一萬多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì),今年預(yù)計(jì)再增加5000人,還有全球前三的手機(jī)業(yè)務(wù),和全球最好的智能生態(tài),還有我們虧得起。
雷軍
現(xiàn)金儲(chǔ)備超千億,我們虧得起。
雷軍
我們的首選是通過直接擁有一些可以產(chǎn)生現(xiàn)金而且持續(xù)獲得高于平均水平的資本回報(bào)的多元化企業(yè)來達(dá)到我們的目的。我們的第二個(gè)選擇是擁有相似企業(yè)的部分股權(quán),這些股權(quán)主要通過我們的保險(xiǎn)子公司買入可流通的普通股來實(shí)現(xiàn)。
巴菲特
手里捏著大把現(xiàn)金而保持觀望,這是需要品性的。我之所以能有今天,靠的就是不去追逐平庸的機(jī)會(huì)。
查理·芒格
手握那么多現(xiàn)金卻不投資,是需要定力的。我并不是靠追求平庸的機(jī)會(huì)才走到今天的巔峰。
It takes character to sit with all that cash and to do nothing.I didn't get to the top where I am by going after mediocre opportunities.
查理·芒格
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